LED行业格局明晰，龙头企业综合竞争力愈发明显
    经历数年的高速发展，随着新旧产能的不断更替，LED行业发展格局逐步稳定，价格走势更加稳健，龙头企业具备产品、产能、价格方面的把控力，强者恒强特性逐步凸显。我们再一次撰写三安光电的深度报告，从更高的格局看待公司的长期发展动能。LED方面公司能准确预判行业发展趋势，具备行业把控力，对接全球新增需求。另一方面，公司围绕Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料横向拓展，在射频和光通讯芯片领域的长远布局，将进一步助力公司成为化合物半导体材料应用平台企业。
    LED芯片需求来自哪?
    从需求端看，我们认为替代传统照明而实现的渗透率提升是LED行业发展的中短期主逻辑。三安光电照明产品质量上乘，与CREE等龙头LED企业合作对接全球新增市场，产品布局与技术优势符合当前照明市场更迭趋势。展望未来，MiniLED、不可见光、汽车照明、景观照明、植物照明、MicroLED等新兴应用需求会成为行业中长期的成长逻辑，每一块业务均能为行业带来数十亿美金的市场空间。三安作为行业龙头，能够很好地迎接新需求的挑战。
    供给端海外撤守，国内挑起大梁
    近几年全球LED产业发展迅速，行业发生两大变化：一是产业向中国大陆转移加速，二是分工化趋势显现。目前，国际同行鲜有扩产，而是将芯片加工订单外包，将巨大芯片制造市场空间留给了国内企业。经历了LED芯片行业2017年之前的巨幅波动，行业供给逐步出清，集中度提升使得竞争格局优化，未来的市场机遇有望落在具备技术及产能优势的国内龙头企业手中。
    再造高点，聚焦下个十年
    三安光电以LED为基本，向射频与光通信挺进，不断研发PA、LNA、滤波器、VCSEL、PD等新品。公司未来5年将在南安投资333亿元，投资LED、射频和光通讯三大方向，项目达产后将新增270亿收入，长期空间巨大。我们认为三安未来将是化合物半导体平台化企业，属于中国半导体核心资产。
    盈利预测与评级
    我们看好三安光电未来的持续成长空间，预计公司2017-2019年EPS分别为0.79元、1.06元、1.38元，维持"买入"评级。
    风险提示：1.LED芯片领域供需演变不及预期；
    2.公司化合物半导体业务推进不及预期。